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Moody's - Several German banks face significant risk from exposure to commercial real estate

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<!DOCTYPE html> <html lang="" xml:lang=""> <head> <title>/nwsys/www/images/PBC_1242442</title> <meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=UTF-8"/> <meta name="generator" content="pdftohtml 0.36"/> <meta name="date" content="2020-08-24T04:50:18+00:00"/> <style type="text/css"> <!-- .xflip { -moz-transform: scaleX(-1); -webkit-transform: scaleX(-1); -o-transform: scaleX(-1); transform: scaleX(-1); filter: fliph; } .yflip { -moz-transform: scaleY(-1); -webkit-transform: scaleY(-1); -o-transform: scaleY(-1); transform: scaleY(-1); filter: flipv; } .xyflip { -moz-transform: scaleX(-1) scaleY(-1); -webkit-transform: scaleX(-1) scaleY(-1); -o-transform: scaleX(-1) scaleY(-1); transform: scaleX(-1) scaleY(-1); filter: fliph + flipv; } --> </style> </head> <body bgcolor="#A0A0A0" vlink="blue" link="blue"> <!-- Page 1 --> <style type="text/css"> <!-- p {margin: 0; padding: 0;} .ft00{font-size:18px;font-family:Times;color:#000000;} .ft01{font-size:18px;font-family:Times;color:#1257c7;} .ft02{font-size:13px;font-family:Times;color:#0d0c0c;} .ft03{font-size:13px;font-family:Times;color:#1b62b7;} .ft04{font-size:13px;font-family:Times;color:#000000;} .ft05{font-size:13px;line-height:30px;font-family:Times;color:#0d0c0c;} --> </style> <div id="page1-div" style="position:relative;width:918px;height:1188px;"> <img width="918" height="1188" src="http://mco.acquiremedia.com/images/PBC_1242442001.png" alt="background image"/> <p style="position:absolute;top:155px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft00"><b>Research Announcement:&#160;</b></p> <p style="position:absolute;top:155px;left:364px;white-space:nowrap" class="ft01"><b>Moody's – Einigen deutschen Banken</b></p> <p style="position:absolute;top:180px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft01"><b>drohen erhebliche Risiken aus Engagements als gewerbliche</b></p> <p style="position:absolute;top:204px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft01"><b>Immobilienfinanzierer</b></p> <p style="position:absolute;top:240px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Dies ist eine Übersetzung eines am 24.08.2020 veröffentlichten Berichts mit dem Titel&#160;</p> <p style="position:absolute;top:240px;left:709px;white-space:nowrap" class="ft03">Moody's -</p> <p style="position:absolute;top:260px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft03">Several German banks face significant risk from exposure to commercial real estate</p> <p style="position:absolute;top:260px;left:691px;white-space:nowrap" class="ft02">.</p> <p style="position:absolute;top:290px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Frankfurt am Main, 24 August 2020 --</p> <p style="position:absolute;top:320px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft04">»&#160;Deutsche Banken zählen in Europa zu den Instituten mit den umfangreichsten</p> <p style="position:absolute;top:340px;left:127px;white-space:nowrap" class="ft04">Risikoengagements als gewerbliche Immobilienfinanzierer</p> <p style="position:absolute;top:370px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft04">»&#160;Rückläufige Gewerbeimmobilienpreise dürften sich nachteilig auf die Höhe der Banksicherheiten</p> <p style="position:absolute;top:390px;left:127px;white-space:nowrap" class="ft04">auswirken</p> <p style="position:absolute;top:425px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Verschiedene deutsche Banken sehen sich mit erheblichen Risiken aus ihren Engagements</p> <p style="position:absolute;top:445px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">als gewerbliche Immobilienfinanzierer konfrontiert. Zurückzuführen ist dies auf die Zyklizität</p> <p style="position:absolute;top:464px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">und engmaschige Verknüpfung des Marktes sowohl mit der Finanzbranche als auch mit der</p> <p style="position:absolute;top:484px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">konjunkturellen Entwicklung. Zu dieser Einschätzung gelangt die internationale Ratingagentur</p> <p style="position:absolute;top:503px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">Moody’s Investors Service in einem neuen Bericht.<br/>Die deutschen Banken gehören in Europa zu denjenigen mit den umfangreichsten</p> <p style="position:absolute;top:553px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Risikoengagements als gewerbliche Immobilienfinanzierer. Das Gesamtvolumen der</p> <p style="position:absolute;top:573px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Kreditausreichungen an den Sektor in der Europäischen Union belief sich 2019 geschätzt auf rund</p> <p style="position:absolute;top:592px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">1,6 Billionen Euro, wovon 27 % auf deutsche Institute entfielen. Insbesondere die auf gewerbliche</p> <p style="position:absolute;top:612px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Immobilienkreditvergabe spezialisierten deutschen Institute sind in erheblichem Maße Risiken aus</p> <p style="position:absolute;top:631px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">dem Gewerbeimmobiliensektor ausgesetzt.<br/>“Ein Rückgang der Gewerbeimmobilienpreise in den anfälligsten Teilsektoren wird das</p> <p style="position:absolute;top:681px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Sicherheitenniveau und die Beleihungsquoten in den Portfolios der Banken beeinträchtigen“,</p> <p style="position:absolute;top:700px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">so Moody‘s-Analystin Christina Holthaus. “Je nach Dauer der Krise rechnen wir damit, dass</p> <p style="position:absolute;top:720px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Zahlungsaussetzungen, Ausfälle und abnehmende Sicherheitenniveaus zu einer Verschlechterung</p> <p style="position:absolute;top:739px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">der Aktivaqualität, einem Anstieg der notleidenden Kredite, einem höheren Risikovorsorgebedarf</p> <p style="position:absolute;top:759px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">und zu geringeren Erträgen führen werden.”<br/>Am anfälligsten innerhalb der Gewerbeimmobilienbranche sind die Teilsektoren Hotel, Non-Food-</p> <p style="position:absolute;top:809px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Einzelhandel und Büroflächen. Die Nachfrage nach Büroflächen könnte künftig gedämpft werden,</p> <p style="position:absolute;top:828px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">da die Unternehmen sich zusehends auf Telearbeit einstellen. Zudem sind Gewerbeimmobilien</p> <p style="position:absolute;top:848px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">in der Reise- und Tourismusbranche stark von Reisebeschränkungen und Abstandregelungen</p> <p style="position:absolute;top:867px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">betroffen, die aufgrund des Coronavirus erlassen wurden. Moody's rechnet für das laufende Jahr</p> <p style="position:absolute;top:887px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">mit einem Anstieg bei Ladenschließungen und Insolvenzen, wodurch Kreditrückzahlungen in diesen</p> <p style="position:absolute;top:906px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">Teilbereichen gefährdet sind.<br/>Zwar stechen die als gewerbliche Immobilienfinanzierer tätigen deutschen Spezialkreditinstitute, wie</p> <p style="position:absolute;top:956px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">die Aareal Bank AG (A3/A3 negativ, baa3), die Berlin Hyp AG (Aa2/Aa2 stabil, ba1), die Deutsche</p> <p style="position:absolute;top:976px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Hypothekenbank (Actien-Gesellschaft) (A3/A3 stabil, ba3) oder die Deutsche Pfandbriefbank AG,</p> <p style="position:absolute;top:995px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">wegen der erheblichen Konzentration ihrer Kreditvergabe an diesen Sektor hervor. Ihr starkes</p> <p style="position:absolute;top:1015px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Solvenzprofil mildert diese Risiken jedoch zu einem gewissen Teil ab. Auch die staatlichen</p> </div> <!-- Page 2 --> <style type="text/css"> <!-- p {margin: 0; padding: 0;} .ft06{font-size:13px;line-height:23px;font-family:Times;color:#0d0c0c;} --> </style> <div id="page2-div" style="position:relative;width:918px;height:1188px;"> <img width="918" height="1188" src="http://mco.acquiremedia.com/images/PBC_1242442002.png" alt="background image"/> <p style="position:absolute;top:114px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Stützungsmaßnahmen als Reaktion auf das Coronavirus werden die Auswirkungen auf die</p> <p style="position:absolute;top:133px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">Kreditprofile der Banken abfedern.<br/>Dies ist eine deutsche Übersetzung der englischen Pressemitteilung „Moody’s - Several German</p> <p style="position:absolute;top:183px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">banks face significant risk from exposure to commercial real estate“. Bei Unstimmigkeiten zwischen</p> <p style="position:absolute;top:202px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">der deutschen und englischen Fassung ist allein der englische Ausgangstext maßgeblich.<br/>Abonnenten können über diesen Link auf den Bericht zugreifen:&#160;</p> <p style="position:absolute;top:233px;left:557px;white-space:nowrap" class="ft03">http://www.moodys.com/</p> <p style="position:absolute;top:252px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft03">researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1227867</p> <p style="position:absolute;top:282px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">HINWEIS FÜR JOURNALISTEN: Für weitere Auskünfte wenden Sie sich bitte telefonisch an eine</p> <p style="position:absolute;top:302px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">unserer Presse-Hotlines in London, Tel. <PhoneNo>+44-20-7772-5456</PhoneNo>; New York, Tel. <PhoneNo>+1-212-553-0376</PhoneNo>; Tokio,</p> <p style="position:absolute;top:321px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Tel. <PhoneNo>+813-5408-4110</PhoneNo>; Hongkong, Tel. <PhoneNo>+852-3758-1350</PhoneNo>; Sydney, Tel. <PhoneNo>+61-2-9270-8141</PhoneNo>; Mexiko-Stadt,</p> <p style="position:absolute;top:341px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Tel. <PhoneNo>001-888-779-5833</PhoneNo>; São Paulo; Tel. <PhoneNo>0800-891-2518</PhoneNo>; oder Buenos Aires, Tel. <PhoneNo>0800-666-3506</PhoneNo>.</p> <p style="position:absolute;top:360px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Alternativ können Sie uns auch gerne eine E-Mail an mediarelations@moodys.com schicken oder</p> <p style="position:absolute;top:380px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">uns im Internet unter www.moodys.com besuchen.<br/>Die vorliegende Veröffentlichung stellt keine Ankündigung eines Ratings dar. &#160;Für Ratings, die</p> <p style="position:absolute;top:430px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">in dieser Publikation in Bezug genommen werden, dürfen wir auf die Rubrik &#34;Ratings&#34; auf den</p> <p style="position:absolute;top:449px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Internetseiten zu Emittenten / Unternehmen auf&#160;</p> <p style="position:absolute;top:449px;left:443px;white-space:nowrap" class="ft03">www.moodys.com</p> <p style="position:absolute;top:449px;left:570px;white-space:nowrap" class="ft02">&#160;verweisen und zwar sowohl für</p> <p style="position:absolute;top:469px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">jüngst Ratings sowie die gesamt Ratinghistorie.<br/>Christina Holthaus</p> <p style="position:absolute;top:519px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Analyst</p> <p style="position:absolute;top:538px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Financial Institutions Group</p> <p style="position:absolute;top:558px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Moody's Deutschland GmbH</p> <p style="position:absolute;top:577px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">JOURNALISTS: 44 20 7772 5456</p> <p style="position:absolute;top:597px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">Client Service: 44 20 7772 5454<br/>Alexander Hendricks, CFA</p> <p style="position:absolute;top:646px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Associate Managing Director</p> <p style="position:absolute;top:666px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Financial Institutions Group</p> <p style="position:absolute;top:685px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Moody's Deutschland GmbH</p> <p style="position:absolute;top:705px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">JOURNALISTS: 44 20 7772 5456</p> <p style="position:absolute;top:724px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft05">Client Service: 44 20 7772 5454<br/>Releasing Office:</p> <p style="position:absolute;top:774px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Moody's Deutschland GmbH</p> <p style="position:absolute;top:794px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">An der Welle 5</p> <p style="position:absolute;top:813px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Frankfurt am Main, 60322</p> <p style="position:absolute;top:833px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Germany</p> <p style="position:absolute;top:852px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">JOURNALISTS: 44 20 7772 5456</p> <p style="position:absolute;top:872px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Client Service: 44 20 7772 5454</p> <p style="position:absolute;top:961px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">© 2020: Moody's Corporation, Moody’s Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. und/oder</p> <p style="position:absolute;top:981px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">deren Lizenzgeber und verbundene Unternehmen (im Folgenden gemeinsam als “MOODY’S“</p> <p style="position:absolute;top:1000px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">bezeichnet). Alle Rechte vorbehalten.<br/>BEI DEN VON MOODY’S INVESTORS SERVICE, INC. UND/ODER SEINEN ALS KREDIT-</p> <p style="position:absolute;top:1043px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">RATINGAGENTUREN TÄTIGEN VERBUNDENEN UNTERNEHMEN ERTEILTEN KREDITRATINGS</p> </div> <!-- Page 3 --> <style type="text/css"> <!-- p {margin: 0; padding: 0;}--> </style> <div id="page3-div" style="position:relative;width:918px;height:1188px;"> <img width="918" height="1188" src="http://mco.acquiremedia.com/images/PBC_1242442003.png" alt="background image"/> <p style="position:absolute;top:114px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">HANDELT ES SICH UM AKTUELLE MEINUNGEN VON MOODY’S ÜBER DAS RELATIVE</p> <p style="position:absolute;top:133px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KÜNFTIGE KREDITRISIKO VON JURISTISCHEN PERSONEN, KREDITVERPFLICHTUNGEN</p> <p style="position:absolute;top:153px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ODER SCHULDVERSCHREIBUNGEN BZW. FREMDKAPITALÄHNLICHEN WERTPAPIEREN;</p> <p style="position:absolute;top:172px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">MATERIALIEN, PRODUKTE, DIENSTLEISTUNGEN UND INFORMATIONEN, DIE VON MOODY’S</p> <p style="position:absolute;top:192px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VERÖFFENTLICHT WERDEN (ZUSAMMEN DIE “PUBLIKATIONEN”) KÖNNEN DERARTIGE</p> <p style="position:absolute;top:211px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">AKTUELLE MEINUNGEN ENTHALTEN. MOODY’S INVESTORS SERVICE DEFINIERT</p> <p style="position:absolute;top:231px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">“KREDITRISIKO“ ALS DAS RISIKO, DASS EIN RECHTSTRÄGER SEINEN VERTRAGLICHEN</p> <p style="position:absolute;top:250px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">FINANZIELLEN VERPFLICHTUNGEN BEI DEREN FÄLLIGKEIT NICHT MEHR NACHKOMMT,</p> <p style="position:absolute;top:270px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">EINSCHLIEßLICH DER BEI EINEM ZAHLUNGSAUSFALL ODER ZAHLUNGSVERZUG ZU</p> <p style="position:absolute;top:289px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ERWARTENDEN FINANZIELLEN VERLUSTEN ODER VERSCHLECHTERUNGEN. FÜR</p> <p style="position:absolute;top:309px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">WEITERE INFORMATIONEN HINSICHTLICH DER IN MOODY'S INVESTORS SERVICE</p> <p style="position:absolute;top:328px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KREDITRATINGS ADRESSIERTEN VERTRAGLICHEN FINANZIELLEN VERPFLICHTUNGEN,</p> <p style="position:absolute;top:348px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">WIRD AUF DIE RATING SYMBOLE VON MOODY'S UND VERÖFFENTLICHUNGEN ZU</p> <p style="position:absolute;top:367px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">DEFINITIONEN VERWIESEN. KREDITRATINGS TREFFEN KEINERLEI AUSSAGE ÜBER</p> <p style="position:absolute;top:387px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ANDERE RISIKEN, WIE Z. B. LIQUIDITÄTSRISIKEN, MARKTWERTRISIKEN ODER</p> <p style="position:absolute;top:406px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KURSVOLATILITÄT. KREDITRATINGS, NON-CREDIT ASSESSMENTS (“ASSESSMENTS”),UND</p> <p style="position:absolute;top:426px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ANDERE IN DEN MOODY’S-PUBLIKATIONEN ENTHALTENE MEINUNGEN SIND KEINE</p> <p style="position:absolute;top:445px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">FESTSTELLUNGEN AKTUELLER ODER HISTORISCHER TATSACHEN. MOODY’S-</p> <p style="position:absolute;top:465px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">PUBLIKATIONEN KÖNNEN AUCH QUANTITATIVE, MODELL-BASIERTE SCHÄTZUNGEN</p> <p style="position:absolute;top:484px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VON KREDITRISIKEN SOWIE VON DER MOODY’S ANALYTICS, INC. ODER VERBUNDENEN</p> <p style="position:absolute;top:504px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">UNTERNEHMEN VERÖFFENTLICHTE DIESBEZÜGLICHE MEINUNGEN ODER</p> <p style="position:absolute;top:523px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ERLÄUTERUNGEN ENTHALTEN. BEI MOODY’S KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN, ANDEREN</p> <p style="position:absolute;top:543px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">MEINUNGEN UND PUBLIKATIONEN HANDELT ES SICH WEDER UM FINANZIELLE- ODER</p> <p style="position:absolute;top:562px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ANLAGERATSCHLÄGE, NOCH UM EMPFEHLUNGEN, BESTIMMTE WERTPAPIERE ZU</p> <p style="position:absolute;top:582px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KAUFEN, ZU VERKAUFEN ODER ZU HALTEN. MOODY’S KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN,</p> <p style="position:absolute;top:601px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ANDERE MEINUNGEN UND -PUBLIKATIONEN TREFFEN KEINE AUSSAGE ÜBER DIE</p> <p style="position:absolute;top:621px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">EIGNUNG EINER KAPITALANLAGE FÜR BESTIMMTE INVESTOREN. MOODY‘S ERTEILT SEINE</p> <p style="position:absolute;top:640px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN, ANDERE MEINUNGEN UND VERÖFFENTLICHT SEINE</p> <p style="position:absolute;top:660px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">PUBLIKATIONEN IN DER ERWARTUNG UND DEM BEWUSSTSEIN, DASS JEDER ANLEGER</p> <p style="position:absolute;top:679px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">FÜR JEDES WERTPAPIER, DAS ER ZU KAUFEN, ZU VERKAUFEN ODER ZU HALTEN</p> <p style="position:absolute;top:699px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">GEDENKT, MIT DER GEBOTENEN SORGFALT SEINE EIGENE ANALYSE UND BEWERTUNG</p> <p style="position:absolute;top:718px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VORNIMMT. MOODY’S KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN, ANDERE MEINUNGEN UND</p> <p style="position:absolute;top:738px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">PUBLIKATIONEN DIENEN NICHT DER NUTZUNG DURCH PRIVATANLEGER UND ES</p> <p style="position:absolute;top:757px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">WÄRE UNVERANTWORTLICH UND UNANGEMESSEN, WENN PRIVATANLEGER MOODY’S</p> <p style="position:absolute;top:777px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN, ANDERE MEINUNGEN ODER PUBLIKATIONEN BEI EINER</p> <p style="position:absolute;top:796px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ANLAGEENTSCHEIDUNG NUTZEN WÜRDEN. IM ZWEIFEL SOLLTEN SIE IHREN FINANZ-</p> <p style="position:absolute;top:816px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">ODER SONSTIGEN PROFESSIONELLEN BERATER KONTAKTIEREN.<br/>SÄMTLICHE HIERIN ENTHALTENEN INFORMATIONEN SIND RECHTLICH, DARUNTER AUCH</p> <p style="position:absolute;top:858px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">DURCH URHEBERRECHT, GESCHÜTZT UND DÜRFEN VON NIEMANDEM OHNE VORHERIGE</p> <p style="position:absolute;top:878px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">SCHRIFTLICHE GENEHMIGUNG DURCH MOODY’S GANZ ODER IN AUSZÜGEN AUF WELCHE</p> <p style="position:absolute;top:897px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ART UND WEISE UND MIT WELCHEN MITTELN AUCH IMMER KOPIERT ODER SONST WIE</p> <p style="position:absolute;top:917px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VERVIELFÄLTIGT, NEU ZUSAMMENGESTELLT, WEITERÜBERMITTELT, ÜBERTRAGEN,</p> <p style="position:absolute;top:936px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VERBREITET, VERTRIEBEN, WEITERGEGEBEN, VERKAUFT ODER WIEDERVERKAUFT ODER</p> <p style="position:absolute;top:956px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">ZUR SPÄTEREN NUTZUNG ZU EINEM DIESER ZWECKE AUFBEWAHRT WERDEN.<br/>MOODY’S KREDITRATINGS, BEWERTUNGEN, ANDERE MEINUNGEN UND PUBLIKATIONEN</p> <p style="position:absolute;top:998px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">SIND WEDER ZUM ZWECKE VON VERGLEICHSGRÖSSEN, SOG. BENCHMARKS, ZU NUTZEN,</p> <p style="position:absolute;top:1018px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">DA ES SICH BEI DIESEM TERMINUS UM EINEN RECHTLICH DEFINIERTEN BEGRIFF</p> </div> <!-- Page 4 --> <style type="text/css"> <!-- p {margin: 0; padding: 0;}--> </style> <div id="page4-div" style="position:relative;width:918px;height:1188px;"> <img width="918" height="1188" src="http://mco.acquiremedia.com/images/PBC_1242442004.png" alt="background image"/> <p style="position:absolute;top:114px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">HANDELT, NOCH DÜRFEN SIE IN EINER ART UND WEISE VERWENDET WERDEN, DIE DAZU</p> <p style="position:absolute;top:133px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">FÜHREN WÜRDE, DASS IN IHNEN BENCHMARKS GESEHEN WERDEN.<br/>Alle hierin enthaltenen Informationen stammen aus Quellen, die von MOODY’S als präzise und</p> <p style="position:absolute;top:176px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">verlässlich erachtet werden. Aufgrund der Möglichkeit menschlichen Irrtums oder technischen</p> <p style="position:absolute;top:195px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Versagens oder sonstiger Faktoren werden diese Informationen allerdings “wie besehen” und</p> <p style="position:absolute;top:215px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ohne jegliche Gewähr zur Verfügung gestellt. MOODY’S trifft alle erforderlichen Maßnahmen,</p> <p style="position:absolute;top:234px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">um sicherzustellen, dass die im Rahmen der Kreditratingerteilung verwendeten Informationen</p> <p style="position:absolute;top:254px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">von hinreichender Qualität sind und aus verlässlichen Quellen, darunter auch - sofern im</p> <p style="position:absolute;top:273px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Einzelfall angemessen - von unabhängigen Dritten, stammen. MOODY’S ist jedoch keine</p> <p style="position:absolute;top:293px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und daher außerstande, die im Zuge des Kreditratingprozesses</p> <p style="position:absolute;top:312px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">oder der Erstellung der Publikationen erlangten Informationen in allen Fällen unabhängig zu</p> <p style="position:absolute;top:332px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">verifizieren und zu validieren.<br/>Soweit gesetzlich zulässig lehnen MOODY’S und ihre Geschäftsleiter, Direktoren, Angestellten,</p> <p style="position:absolute;top:374px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Vertreter, Repräsentanten, Lizenzgeber und Zulieferer die Haftung gegenüber natürlichen oder</p> <p style="position:absolute;top:394px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">juristischen Personen für jeglichen indirekten, speziellen, Folge- oder Nebenschaden oder -</p> <p style="position:absolute;top:413px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">verlust (einschließlich, aber nicht ausschließlich: (a) jeglicher entgangener gegenwärtiger oder</p> <p style="position:absolute;top:433px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">zukünftiger Gewinne oder (b) jeglichen entstandenen Verlust oder Schaden, bei dem das jeweilige</p> <p style="position:absolute;top:452px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Finanzinstrument nicht Gegenstand eines gesonderten von MOODY’S erteilten Kreditratings ist) ab,</p> <p style="position:absolute;top:472px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">der sich aus oder in Verbindung mit den hierin enthaltenenen Informationen oder der Nutzung oder</p> <p style="position:absolute;top:491px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">der Unmöglichkeit der Nutzung dieser Informationen ergibt, und zwar selbst dann, wenn MOODY’S</p> <p style="position:absolute;top:511px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">oder einer seiner Geschäftsleiter, Direktoren, Angestellten, Vertreter, Repräsentanten, Lizenzgeber</p> <p style="position:absolute;top:530px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">oder Zulieferer im Vorfeld auf die Möglichkeit solcher Schäden oder Verluste hingewiesen wurde.<br/>Soweit gesetzlich zulässig lehnen MOODY’S und ihre Geschäftsleiter, Direktoren, Angestellten,</p> <p style="position:absolute;top:573px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Vertreter, Repräsentanten, Lizenzgeber und Zulieferer die Haftung für jeglichen direkten oder</p> <p style="position:absolute;top:592px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Ausgleichsschaden oder -verlust, der einer natürlichen oder juristischen Person entstanden ist, ab,</p> <p style="position:absolute;top:612px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">einschließlich, aber nicht ausschließlich, eines durch schuldhaftes Verhalten (unter Ausschluss von</p> <p style="position:absolute;top:631px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Betrug, vorsätzlichem Verhalten oder, zur Vermeidung von Zweifeln, jeglicher anderen Haftung,</p> <p style="position:absolute;top:651px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">die gesetzlich nicht ausgeschlossen werden kann) oder aufgrund von Zufall innerhalb oder</p> <p style="position:absolute;top:670px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">außerhalb der Kontrolle von MOODY’S oder ihrer Geschäftsleiter, Direktoren, Angestellten, Vertreter,</p> <p style="position:absolute;top:690px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Repräsentanten, Lizenzgeber oder Zulieferer entstandenen, der sich aus oder in Verbindung mit den</p> <p style="position:absolute;top:709px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">hierin enthaltenenen Informationen oder der Nutzung oder der Unmöglichkeit der Nutzung dieser</p> <p style="position:absolute;top:729px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">Informationen ergibt.<br/>MOODY’S ÜBERNIMMT KEINE WIE AUCH IMMER GEARTETE GEWÄHR - WEDER</p> <p style="position:absolute;top:771px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">AUSDRÜCKLICH NOCH KONKLUDENT - FÜR DIE GENAUIGKEIT, AKTUALITÄT,</p> <p style="position:absolute;top:791px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">VOLLSTÄNDIGKEIT, BRAUCHBARKEIT ODER EIGNUNG EINES KREDITRATINGS, EINER</p> <p style="position:absolute;top:810px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">BEWERTUNG ODER EINER SONSTIGEN MEINUNG ODER INFORMATION FÜR EINEN</p> <p style="position:absolute;top:830px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">BESTIMMTEN ZWECK.<br/>Moody’s Investors Service, Inc., eine als Kreditratingagentur tätige, hundertprozentige</p> <p style="position:absolute;top:872px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Tochtergesellschaft der Moody’s Corporation (“MCO“), legt hiermit offen, dass sich die meisten</p> <p style="position:absolute;top:892px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Emittenten von Schuldverschreibungen (einschließlich Unternehmens- und Kommunalanleihen,</p> <p style="position:absolute;top:911px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">ungesicherter Anleihen, Notes und Commercial Paper) und (Vorzugs)Aktien, die von Moody’s</p> <p style="position:absolute;top:931px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Investors Service, Inc. geratet werden, vor der Erteilung des Kreditratings dazu bereit erklärt haben,</p> <p style="position:absolute;top:950px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Moody’s Investors Service, Inc. für deren Kreditrating Einschätzung und die im Zusammenhang</p> <p style="position:absolute;top:970px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">mit dem Rating erbrachten Leistungen Gebühren zwischen $ 1.000 und ungefähr $ 2.700.000</p> <p style="position:absolute;top:989px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">zu zahlen. MCO und Moody’s Investors Service haben darüber hinaus Richtlinien erlassen und</p> <p style="position:absolute;top:1009px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Prozesse etabliert zur Wahrung der Unabhängigkeit des Kreditratingprozesses und der von Moody’s</p> <p style="position:absolute;top:1028px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Investors Service erteilten Kreditratings. Jährlich aktualisierte Informationen über Verbindungen</p> <p style="position:absolute;top:1048px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">zwischen Verantwortlichen von MCO und gerateten Unternehmen oder zwischen Unternehmen, die</p> </div> <!-- Page 5 --> <style type="text/css"> <!-- p {margin: 0; padding: 0;}--> </style> <div id="page5-div" style="position:relative;width:918px;height:1188px;"> <img width="918" height="1188" src="http://mco.acquiremedia.com/images/PBC_1242442005.png" alt="background image"/> <p style="position:absolute;top:114px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">über ein Kreditrating von Moody’s Investors Service verfügen und gegenüber der US-Börsenaufsicht</p> <p style="position:absolute;top:133px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">SEC eine Beteiligung von mehr als 5 % an MCO offen gelegt haben, finden sich auf der Moody’s-</p> <p style="position:absolute;top:153px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Website&#160;</p> <p style="position:absolute;top:153px;left:169px;white-space:nowrap" class="ft03">www.moodys.com</p> <p style="position:absolute;top:153px;left:296px;white-space:nowrap" class="ft02">&#160;unter der Rubrik “Investor Relations - Corporate Governance - Director</p> <p style="position:absolute;top:172px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">and Shareholder Affiliation Policy“.<br/>Weitere, auschließlich für Australien geltende Bestimmungen: Jedwede in oder für Australien</p> <p style="position:absolute;top:215px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">erfolgende Veröffentlichung dieses Dokuments erfolgt gemäß der australischen Zulassung als</p> <p style="position:absolute;top:234px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Finanzdienstleistungsunternehmen (AFSL) für das mit MOODY'S verbundene Unternehmen</p> <p style="position:absolute;top:254px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Moody’s Investors Service Pty Limited, ABN 61 003 399 657AFSL 336969, und/oder - sofern</p> <p style="position:absolute;top:273px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">einschlägig - Moody’s Analytics Australia Pty Ltd, ABN 94 105 136 972 AFSL 383569. Dieses</p> <p style="position:absolute;top:293px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Dokument ist nur zur Weitergabe an Großkunden („Wholesale Clients“) im Sinne von § 761G</p> <p style="position:absolute;top:312px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">des Corporations Act von 2001 bestimmt. Indem Sie weiterhin von Australien aus auf dieses</p> <p style="position:absolute;top:332px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Dokument zugreifen, geben Sie gegenüber MOODY'S zum Ausdruck, dass Sie ein Großkunde</p> <p style="position:absolute;top:351px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">sind bzw. als Vertreter eines Großkunden auf dieses Dokument zugreifen und dass weder Sie</p> <p style="position:absolute;top:371px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">noch die von Ihnen vertretene juristische Person dieses Dokument oder dessen Inhalt direkt</p> <p style="position:absolute;top:390px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">oder indirekt an Privatkunden („Retail Clients“) im Sinne von § 761G Corporations Act von 2001</p> <p style="position:absolute;top:410px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">weitergeben werden. Ein MOODY’S-Kreditrating stellt eine Meinung über die Kreditqualität einer</p> <p style="position:absolute;top:429px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Schuldverschreibung des Emittenten dar, nicht jedoch über die Beteiligungspapiere des Emittenten</p> <p style="position:absolute;top:449px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">oder jedwede Art von Wertpapieren, die Privatanlegern zugänglich sind.<br/>Weitere, ausschließlich für Japan geltende Bestimmungen: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) ist eine als</p> <p style="position:absolute;top:491px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Kreditratingagentur tätige, hundertprozentige Tochtergesellschaft der Moody's Group Japan G.K, die</p> <p style="position:absolute;top:511px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Moody’s Overseas Holdings Inc. ist, die wiederum</p> <p style="position:absolute;top:530px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der MCO ist. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) ist eine</p> <p style="position:absolute;top:550px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">als Kreditratingagentur tätige, hundertprozentige Tochtergesellschaft der MJKK. MSFJ ist keine</p> <p style="position:absolute;top:569px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Nationally Recognized Statistical Rating Organization (“NRSRO”). Daher handelt es sich bei den von</p> <p style="position:absolute;top:589px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">MSFJ erteilten Kreditratings um Nicht-NRSRO Ratings. Nicht-NRSRO Kreditratings sind Ratings, die</p> <p style="position:absolute;top:608px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">von juristischen Personen erteilt werden, die keine NRSRO sind und dementsprechend qualifiziert</p> <p style="position:absolute;top:628px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">sich die geratete Verbindlichkeit nicht für bestimmte Behadlungsweisen nach U.S. Recht. MJKK und</p> <p style="position:absolute;top:647px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">MSFJ sind als Kreditratingagenturen bei der japanische Finanzaufsichtsbehörde (Japan Financial</p> <p style="position:absolute;top:667px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Services Agency) registriert und ihre FSA Registrierungsnummern (FSA Commissioner (Ratings))</p> <p style="position:absolute;top:686px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06">sind Nummer 2 bzw. Nummer 3.<br/>MJKK oder MSFJ (soweit anwendbar) legen hiermit offen, dass sich die meisten Emittenten von</p> <p style="position:absolute;top:729px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Schuldverschreibungen (einschließlich Unternehmens- und Kommunalanleihen, ungesicherte</p> <p style="position:absolute;top:748px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">Anleihen, Notes und Commercial Paper) und (Vorzugs)Aktien, die von MJKK oder MSFJ (soweit</p> <p style="position:absolute;top:768px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">anwendbar) geratet werden, vor der Erteilung des Kreditratings dazu bereit erklärt haben, MJKK</p> <p style="position:absolute;top:787px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">oder MSFJ (soweit anwendbar) für deren Kreditrating Einschätzungen und die im Zusammenhang</p> <p style="position:absolute;top:807px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">mit dem Rating erbrachten Leistungen Gebühren zwischen JPY 125.000 und ungefähr JPY</p> <p style="position:absolute;top:826px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft06"><PhoneNo>250.000.000</PhoneNo> zu zahlen.<br/>MJKK und MSFJ haben darüber hinaus Richtlinien erlassen und Prozesse etabliert zur Beachtung</p> <p style="position:absolute;top:869px;left:108px;white-space:nowrap" class="ft02">der japanischen regulatorischen Vorgaben.</p> </div> </body> </html>